江山全球资本涌向东南亚债券：押注央行降息，替代美债成新避风港

江山　　尽管东南亚主权债券收益率徘徊在历史低位，但全球资(🈷)金正加速涌入该地区，押注各大央行将进一步放宽货币政策。数据显示，东南亚国家十年期国债平均收益率较美债的溢价已收窄至2011年以来最低水平。这一变化源于投资者对美国资产的避险情绪升温—(⛓)—受特朗普政府政策不确定性影响，“抛售美元资产”交易持续升温，促使资金寻找替代(🖋)标的。

江山　　美元走弱趋势更为东南亚债券市场(🥓)增添助力。随着本币汇率企稳回升，马来西亚、泰国等国央行获得更多政策空间，可在不引发资本外流的前提下实施降息以刺激经济。星展银行固定收益策略师Eugene Leow分析指(📀)出：“东南亚债券将持续受益于全球资金再配置，该地区经济(🥁)增长与通胀形势仍需央行提供额外政策支持。”

江山　　当前外资持有东南亚债券的比例仍显著低于疫情前水平，这意味着增量资金存在较大提升空间。本季度资金流向(💛)印证了这一判断：马来西(🍳)亚国债获近50亿美元外资流入，市场普遍预期该国央行（东南亚最后坚持紧缩政策的央行）将于7月启动降息；泰国、印尼债券分别吸引14亿、24亿美元资金，有望创下三个季度以来最大单季流入规模。

　　值得关注的是，部分机构将新加坡元债券视为美债的避险(🕑)替代品。在美国债务规模与财政赤(🤕)字引发担忧之际，新加坡AAA主权评级凸(♟)显其相对优势。隆奥银行高级宏观策略师Homin Lee直言：“穆迪若下调美国评级，新加坡债券对谨慎型投资者的吸引力将持续增强。”

　　从收益率曲线看，新加坡十年期(🙅)国债收益率约2.30%，接近2022年3月以来低位；泰国、马来西亚同期限国债收益率亦徘徊在2021年9月和12月以来低点(♟)附近。汇丰银行亚太利率策略主管陈品如预测，至年底新加坡(👁)十年期国债收益率可能下行至2.20%，泰国同期国债收益率或从1.68%进一步降至1.60%。

　　这场资金迁徙的深层逻辑在于：当全球投资者开始重新评估美元资产风险时，东南亚市场正凭借政策宽松空间与估值优势，悄然成为资本市场的“新避风港”。